К концу следующего года ожидается снижение ключевой ставки центрального банка до уровня 10,0–9,5% по сравнению с текущей 16,5%. Снижение ставки будет происходить поэтапно, сказал РИАМО инвестиционный советник Сергей Варфоломеев.

Он уверен, в первом квартале ставка сохранится в пределах 15-16%, чтобы противостоять возможным проинфляционным факторам, связанным с увеличением НДС и высокими инфляционными ожиданиями.

Во втором квартале ожидается более заметное смягчение на 100 базисных пунктов за два заседания, при условии стабилизации основных экономических индикаторов после временного увеличения инфляции. Дальнейшее снижение продолжится в третьем и четвертом кварталах, достигая уровня 9-10%, прежде чем реальная ставка приблизится к нейтральной зоне.

«К итогу года ключевая ставка должна сойтись примерно на уровне 9,5%, что на 8 процентных пунктов ниже пикового значения октября 2025 года, однако все же останется выше нейтрального уровня», – отмечает эксперт.

На скорость изменения ставки влияют ряд факторов риска и неопределенностей, говорит Варфоломеев. Повышение ставки НДС до 22% может увеличить инфляцию на 0,4-0,5 процентных пункта, что может побудить Банк России удерживать ставку выше нейтрального уровня до второго квартала 2026 года. Высокие инфляционные ожидания населения и бизнеса также сдерживают процесс снижения ставок, и потребуется их устойчивое снижение до 5-6%, прежде чем ЦБ сможет перейти к более мягкой политике. Рост цен на энергоносители и продукты питания, отмеченный осенью прошлого года, рассматривается как временное явление. Напряженность на рынке труда, выражающаяся в увеличении заработной платы на 12,6% в 2025 году при меньшем росте производительности труда, создает риск «зарплатной спирали», ограничивающей возможности по смягчению монетарной политики. Ограниченный дезинфляционный вклад бюджетной политики, обусловленный дефицитом бюджета в размере 2,4% ВВП в 2025 году и 1,6% в 2026 году, а также внешние факторы, включая торговые ограничения и возможное падение цен на нефть из-за ослабления рубля, оказывают дополнительное давление на инфляцию, констатирует инвестиционный советник.

Инфляционные риски остаются значительными, и любое отклонение инфляции выше 5% может привести к тому, что Центральный банк вернется к умеренному повышению ставки, несмотря на общее движение к снижению, добавляет эксперт.

Ранее аналитик рассказал, каким будет курс валют на Новый год.